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股市1月效应(January Effect)来了?

临近年尾,相信不少投资者已经提早收炉,开始部署明年投资机遇。跟「五穷六绝七翻身」一样,市场流传不少所谓的传统智慧,用以预测市场规律。

什么是1月效应?

一月效应(January Effect)也是其中一个例子。它是以每年1月份市况表现,分析全年股市走势。由于传统上,1月是基金经理重新开仓的时间,在一定程度上会反映资金流向,故该月股市走势,被认为有其参考价值。

统计学上看,最初出现“1月效应”的是美国股市。当中有两种说法,其一是指每年1月股市表现,均可预测每年市况走势。即是1月股市升,全年股市都会升;1月股市跌,全年股市皆跌。

另一种说法是,每逢1月股市总是升多跌少。原因是美国有“资本增值税”(Capital Gain Tax)的税务效应、配合厨窗粉饰(Window Dressing)、年终花红效应等因素。大部分投资者为了降低所缴交的税款,均会在年底前卖出亏损的股票,抵消其他股票所获的利润,以便资本亏损扣税,达到少缴税收的目的,并在隔年1月重整投资组合,再度投入资金入市。因此形成了12月的市况偏淡,而1月市况造好的现象。

1月效应可不可靠?

以此说法套用在近年马股,更像是一项反向指标。即是1月股市升,全年股市收跌;1月股市跌,全年股市收涨。以下是过去十年大马的股市表现。

一月涨跌幅整年涨跌幅
2021-2.3%
2020-5.0%2.0%
20190.5%-5.2%
20184.2%-5.7%
20173.1%9.9%
20160.1%-1.7%
20151.7%-3.4%
2014-2.6%-4.6%
2013-3.8%10.6%
20120.5%11.6%

评语

通常,一种能跑赢市场的策略,会随着企图利用它获利的投资者数量的增多而失效。

理论上,在完全有效的市场下,大家能获得的信息,以及对信息的处理全完一致,当前的股票价格已经完全反应了所有相关的信息,也就是说该股票价格是公平合理的,不高也不低,不存在低买高卖的“捡便宜”机会。

在经济学家的眼中,所谓的“1月效应”等市场规律传说,更多是过于分析数据的结果。

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