摩根大通看好马来西亚橡胶手套行业

摩根大通亚太股票研究表示,已转向看好马来西亚橡胶手套行业,有选择地(非一致同意)给予贺特佳(HARTA,5168,主板保健股)和高产柅品(KOSSAN,7153,主板保健股)“增持”评级。

然而,该研究机构却保留顶级手套(TOPGLOV,7113,主板保健股)的“减持”评级。

该研究机构在 12 月 27 日的一份报告中表示,经过 2.5 年的去库存,手套行业见证了需求的回升。

摩根大通表示,由于供需收紧,平均售价(ASP)已趋于稳定,生产商将受益于利用率的提高和由此产生的运营杠杆,尽管生产商之间的复苏将不平衡。

“贺特佳和高产品品品工业有限公司均已恢复盈利,而我们预计顶级手套仅在 2024 年第三季度(2024 年第三季度)实现盈利。

该公司表示:“贺特佳和高产柅品更高效的成本结构也将使它们在经济低迷中走强,因为我们预计贺特佳和高产柅品将在 2025 年恢复到疫情前的盈利能力,而顶级手套 2025 年的预计盈利仍将比 2019 年低 46%。” 。

摩根大通表示,其对所有参与者的估值是 12 个月远期每股收益的 25 倍(目标价格截止日期为 2024 年 12 月)。

随着行业最终摆脱低迷并恢复盈利,该研究机构正在将估值方法改为市盈率(市盈率),而之前的估值方法是资产重置成本,因为行业复苏不确定,而且所有手套制造商之前都处于亏损状态。

报告称:“关键催化剂包括生产商即将到来的盈利改善,从而证实了盈利的可持续性以及中国生产商计算出的供应增加。”

摩根大通表示,在关闭效率较低的生产线后,贺特佳变得更加强大,每年节省折旧和摊销 2000 万令吉。

该研究机构指出,高产柅品的资本最为充足,该公司拥有20亿令吉的净现金(占市值的43%),并产生约 4000 万至 5000 万令吉的利息收入。 而且还将产能合理化了 90 亿。

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