油价如何影响股市

美国Federal Reserve Bank of Cleveland的研究人员观察了油价和股市价格的波动,发现油价和股市之间几乎没有相关性,这令许多人感到意外。

他们的研究并不一定证明石油价格对股市价格的影响非常有限;不过,这确实表明,分析师无法真正预测股市对油价变化的反应。

相关≠因果关系

将主要价格因素(如石油)的变化与主要股市指数的表现相关联的做法很流行。传统观点认为,油价上涨将提高大多数企业的投入成本,迫使消费者在汽油上花更多钱,从而降低其他企业的盈利。当油价下跌时,情况应该正好相反。

2008年,国际货币基金组织(IMF)的经济学家Andrea Pescatori试图验证这一理论。Pescatori将标普500指数的变化作为股价和原油价格的指标。他发现,他的变量只是偶尔在同一时间朝同一方向移动,但即便如此,这种关系也很弱。他的样本显示,在95%的置信水平上不存在相关性。

油价确实对美国经济有影响,但由于行业的多样性,影响是双向的。高油价可以推动就业和投资,因为石油公司开发成本较高的页岩油储量在经济上是可行的。然而,高油价也打击了企业和消费者,造成运输和制造成本上升。油价下跌打击了非常规石油活动,但有利于制造业和其他主要担心燃料成本的行业。马来西亚作为石油生产国,油价对于我们的经济影响是很相像的。

重要提示:2020年春季,由于COVID-19疫情和经济放缓,油价暴跌。欧佩克和它的盟友同意历史性的减产来稳定价格,但是价格下降到20年来的最低点。

石油和商业成本

通常情况下,油价会影响美国(和马来西亚)其他生产和制造业的成本。例如,假设油价下跌意味着更低的运输成本和更便宜的运输成本之间存在直接关系,而更便宜的运输成本会给人们的钱包带来更多可支配收入。此外,由于许多化工产品是从石油中提炼出来的,较低的油价有利于制造业。

在美国石油产量复苏之前,油价下跌基本上被视为利好因素,因为它降低了进口石油的价格,并降低了制造业和运输业的成本。成本的降低可以转嫁到消费者身上。更多的可支配收入用于消费支出可以进一步刺激经济。然而,现在美国增加了石油产量,低油价可能会伤害到美国石油公司,影响到国内外石油行业的工人。

相反,高油价增加了商业成本。而这些成本最终也会转嫁给客户和企业。无论是高昂的车费、昂贵的机票、从加州运来的苹果,还是从中国运来的新家具,高油价都可能导致看似无关的产品和服务价格上涨。

为什么油价不能推动股价

那么,美联储的经济学家为什么不能发现股市和油价之间更强关联呢?有几种可能的解释。首先也是最明显的是,经济中的其他价格因素——如工资、利率、工业金属、塑料和电脑技术——可以抵消能源成本的变化。

另一种可能是,企业在解读期货市场方面变得越来越老练,能够更好地预测要素价格的变化;公司应该能够改变生产流程来弥补增加的燃料成本。一些经济学家认为,一般股票价格的上涨往往是由于对货币数量增长的预期,而货币数量的增长与油价无关。

需要区分油价的主要驱动因素和公司股价的驱动因素。石油价格是由石油产品的供给和需求决定的。在经济扩张期间,由于需求增加,价格可能会上涨;产量增加也可能导致油价下降。

股票价格的涨跌取决于未来公司的盈利报告、内在价值、投资者的风险承受能力以及大量其他因素。尽管股票价格通常被汇总在一起,但油价对某些行业的影响很可能远远大于对其他行业的影响。

换句话说,经济过于复杂,无法指望一种商品以可预测的方式推动所有商业活动。

油价与运输成本

股票市场的一个领域与石油现货价格密切相关:运输业。这是有道理的,因为运输公司的主要投入成本是燃料。

当油价高企时,投资者可能会考虑做空运输公司的股票。相反,在油价低迷时买入也是合理的。


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