5年后,ExxonMobil 会是什么样子?

ExxonMobil(NYSE:XOM)是全球第二大上市石油和天然气公司,仅次于沙特阿拉伯石油公司(Aramco)最近的IPO。为了适应油价在50至70美元之间的新形势,ExxonMobil在过去5年里对其投资组合进行了大致的调整,究竟是能够扭转局面,还是未来5年的结果都是类似的?

每日一百万桶的竞赛

从理论上讲,ExxonMobil 的股票看起来相当有吸引力。市盈率为20倍,股息率为5%,这使ExxonMobil跻身于价值型股票和股息型股票之列,但该公司也处于增长模式。

今年3月,ExxonMobil 宣布了“到2024年,将Permian的产量提高至每日100万桶”的计划。Permian盆地是美国最热门的页岩区,日产油近500万桶,超过美国总产量的三分之一,接近美国陆上产量的一半。

Exxon的追求付出了高昂的代价。由于在2017年购买了66亿美元的土地,能源储备在2018年的Permian产量有了如此巨大的增长。自那以后,ExxonMobil 继续扩大其二层气业务,据追踪全球能源业务的Argus Media称,“2019年第三季度,非常规能源产量同比增长72%,达到每日29.3万桶油当量。”与此同时,Chevron(NYSE:CVX)有望在2023年前将Permian的产量提高至每日90万桶。

全球经济增长

除了Permian油田外,ExxonMobil 在圭亚那海上油田Stabroek区块45%的股份也是一笔数十亿美元的投资。ExxonMobil预计,到2025年,Stabroek油田的日产量将达到75万桶,而从2020年开始的Liza油田一期开发的日产量将达到12万桶。

除了圭亚那,ExxonMobil 还在不断增长的液化天然气市场投资数十亿美元。国际能源机构(IEA)预计,到2025年,将有50个国家进口液化天然气,而本世纪初只有10个。

调整

大型综合性油气公司的一个长期主题是:摆脱乏味、长期的盈利模式,转向美国各地页岩盆地的快速回报模式。对ExxonMobil来说,撤资相当极端,截至9月30日的9个月,撤资总额为48亿美元,收益为87亿美元,资本支出为227亿美元。

平衡增长

2019年9月初,美国陆上作业钻机数量自2017年以来首次降至900台以下。如今,钻机数量约为800台。

Baker Hughes的钻机数量是陆上钻井承包商的衡量标准,Exxon聘请该公司钻探新油井。尽管钻井平台有减少的趋势,但截至2019年第三季度,ExxonMobil在Permian盆地拥有55个作业平台,高于第二季度的51个和第一季度的46个。

除了不断增长的上游业务,ExxonMobil 还拥有全球第二大炼油产能。当原油价格下跌时,ExxonMobil 的炼油利润率就会提高,因为低价的Permian石油能够以低廉而有效的价格供应给ExxonMobil位于墨西哥湾沿岸的庞大下游炼油基础设施。

看看会发生什么

明年,ExxonMobil 将庆祝其前身Standard Oil成立150周年。Exxon计划在五年内成为Permian盆地最大的生产商之一(如果不是最大的话)。

另一方面,全球最大的独立勘探和生产公司ConocoPhillips(NYSE:COP)公布了一项为期10年的节约和运营计划,该计划反映出,为了增强投资者信心,公司将在持续的自由现金流基础上,向股东发放高额股息。

除了ConocoPhillips外,Occidental Petroleum(NYSE:OXY)在收购Anadarko石油公司后也在削减开支,以减少资产负债。

这一切意味着什么

把这些因素结合起来,ExxonMobil 正在从撤资中筹集资金,为Permian盆地的扩建项目提供资金,这些项目旨在以较低的成本快速生产碳氢化合物,然后再将其输送到其庞大的炼油网络中。该公司Permian资产快速回报的目标是与其大型海外项目形成良好的搭配,并将重点放在液化天然气上。Exxon应该能够在提高股息的同时进行这些投资,就像它连续37年所做的那样。该公司仅在过去10年里就将股息提高了100%以上。总而言之,随着勘探开发支出的紧缩,Exxon和Chevron可能会超越ConocoPhillips和Occidental Petroleum等独立石油公司。

尽管过去5年Exxon的日子不好过,但该公司似乎已经很好地适应了新能源环境,未来可能会很光明。

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