公司进行精简化 通用电气能否重现昔日辉煌?

在世纪之交,通用电气(General Electric/“GE”)是一家真正的巨头。在传奇首席执行官Jack Welch 的领导下,GE从1982年的一家主要制造企业,到2000年成为一个业务部门在多个不同行业竞争的企业集团。但这种史诗般的扩张并非没有后果。

这些商业投资中有许多依赖债务融资,这些融资后来将由这些公司的营业利润来偿还。但是,由于GE为这些业务支付了过高的费用,而且由于几次经济衰退,这些业务的表现开始变得相当糟糕,因此出现了一些问题。债务开始堆积,投资者开始逃离。到2018年11月30日,GE股价跌至7.50美元的低点,远低于2000年8月底创下的58.13美元的历史高点。

自那以来,这只曾经的蓝筹股一直在进行重大调整,以扭转颓势,恢复增长。自2018年10月以来担任GE首席执行官的Larry Culp 相信,GE能够再次取得伟大成就。通过削减业绩不佳的业务部门,并专注于GE的核心业务,GE感到有可能实现扭亏为盈。

但GE的债务和濒临倒闭的业务部门仍存在很大的不确定性。这就引出了一个问题:GE真的能驾驭这艘船吗?

削减债务和清理GE资产负债表的计划

为了更好地了解GE计划如何解决债务问题,了解它是如何陷入这种情况的是很有用的。引发债务的最大事件之一发生在2008年和2009年,当时GE的资本部门需要美国政府和投资者巴菲特(Warren Buffett)的救助。再加上对表现不佳部门的持续融资需求,难怪GE的总负债和长期债务最终分别达到7,286亿美元和3,580亿美元的高点。

10年后,这一大堆长期债务将到期。

值得庆幸的是,GE的长期债务负担在最新的季度报告中已经降至778亿美元。这比历史最高记录下降了78%,比2019年第二季度的报告下降了16%。即使是总负债也在下降,尽管仍然是一个比较大的数字,现在是2338亿美元。虽然总负债包括长期债务,但由于长期债务的到期利率大于一年,因此使用长期债务是更好的融资方式。不管怎样,这些削减都是Culp集中偿还和重组坏账计划的一部分。

因此,这不仅是GE削减不良业务部门的计划,也是利用由此产生的现金流来偿还当前债务的计划。到目前为止,这个计划已经奏效了。GE不再持有大量2020年及2021年大部分时间到期的债券和债务。

对GE来说,更积极的消息是,Carolina Dybeck Happe将在2020年初接任首席财务官。她是A.P. Moller-Maersk 的现任首席财务官,曾帮助这家国际航运和物流公司削减债务,并重塑了旗下700多家子公司的投资组合。具体来说,Dybeck Happe 重组了Maersk的债务,使得公司的股价在一年之内上涨了32%,盈利能力也得到了提升。

把GE变成一个精简、盈利的机器

最初,GE是由Edison General Electric Co.和Thomas Houston Co.合并而成的一家照明和工业产品公司。但随着时间的推移,GE得以发展到今天的规模。作为一个企业集团,GE由110多个不同的全球子公司组成。这些子公司涉及医疗、能源甚至金融服务等领域。尽管业务范围广泛,GE还是遇到了问题。

由于行业总是在变化,GE一些曾经的明星业务部门已经变成了目前表现不佳的部门。电力和资本等表现不佳的部门已经从表现较好的部门获得了很多收益,因此需要更多的融资。

由于GE的债务负担已经达到了一个临界点,Culp 已经决定是时候出售这些失败的业务部门了。事实上,在2018年6月,GE将其陷入困境的电力部门以32.5亿美元的价格出售给了一家私人股本公司(当时Culp还没有接任首席执行官)。2019年初,Danaher(NYSE:DHR)以214亿美元的价格收购了GE的生物制药部门,继续进行出售。一些分析师认为,在不久的将来,Culp 可能会要求GE电力部门出售更多资产。

到目前为止,这些出售已经在创造一个更精简和更有利可图的GE。问题仍然是:Culp 对公司的削减是否足够,还是将来会出售更多的产品?

虽然很难说会发生什么,但是否出售更多子公司的决定将取决于GE的资产负债表和债务。

地平线上出现了更平静的海面

虽然过去几年GE的日子不好过,但Culp让公司起死回生的计划似乎开始奏效了。在Culp的领导下,负债和债务都在下降,未来还会继续下降。Dybeck Happe 的加入也将有助于GE 继续其债务削减计划。 现在,GE就像一艘由Larry Culp 掌舵的大型远洋班轮,它正在偏离航线。Culp 船长使船重新回到航道的计划是有效的,而且已经取得了进展。但就像任何大型船只一样,它需要时间来完成一个完整的转弯,并回到原来的速度。希望GE能在不久的将来回到正轨,进入更平稳的水域。

Share on facebook
Facebook
Share on twitter
Twitter
Share on linkedin
LinkedIn
Share on whatsapp
WhatsApp

更多美股专线 》

Scroll to Top