为什么巴菲特出售航空公司股票是个错误?

关于巴菲特(Warren Buffett)是否已经“失去了他点石成金的能力”,目前存在很大的争论。但航空业内部人士却对此坚信不疑。

巴菲特旗下的旗舰伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)在第一季度末航空业疲弱之际抛售航空股,录得巨额亏损,近6家航空公司的内部人士买入了大量航空股,其中包括Berkshire自己出售的航空公司。

以下是MarketWatch专栏作家Michael Brush总结各界对航空业的买盘,以支持他看涨该行业的预测,也是对这位“奥马哈先知”发起的挑战。

投资于航空公司股票的基金经理表示,航空公司内部看涨的三个关键因素如下:

1. 政府救援:

政客们将航空业视为美国经济安全的基石。此外,航空公司和相关企业雇佣了很多人。因此,联邦政府欣然批准了500亿美元的援助。

U.S. Global Investors首席执行长Frank Holmes说,如果算上酒店业,每15个工作岗位中就有一个与航空相关。U.S. Global Investors管理着美国Global Jets ETF。“航空业存在巨大的乘数效应。这就是政客们支持该方案的原因。”

2. 旅行正在恢复:

每天接受检查的航空旅客人数已从4月中旬的87,000人左右上升至约200,000人。Raymond James航空公司分析师Savanthi Syth表示,这为该行业带来了“一线希望”。Syth说,尽管旅游数据仍然很低,但它正朝着正确的方向发展。

Miller Opportunity Trust Fund投资组合经理Samantha McLemore说,随着旅游业回暖,航空业整合的好处将再次发挥作用。由于成本控制和定价能力的改善,航空公司的资本回报率和现金流本来就更高。她表示,在此次危机期间,航空公司也能够筹集资金,以便随着客流量的改善,它们能够“通过融资渡过难关”。

3. 航空股在最近三次金融危机后表现良好:

Hodges Capital Managemen 的航空股专家 Craig Hodges指出,在9/11恐怖袭击、2003年SARS爆发和2008-09年金融危机之后的六个月里,航空股上涨了80%至120%。现在看涨的业内人士希望,过去将会重演。

所有这些都提出了一个问题:巴菲特为什么要卖呢?只有他自己知道。但基金经理们表示,自从几年前因航空公司破产而损失了大量资金后,他就不喜欢这个集团了。考虑到历史,他可能很容易就被吓到了。Craig Hodges表示:“在过多未知因素的情况下,他会选择回到原点。”

以下是7家航空公司的股票,包括巴菲特卖出的股票和内行人买入的股票:

1)达美航空

尽管巴菲特在第一季度出售了达美航空(Delta Airlines,DAL),但内部人士在4月底和5月初以每股22至22.70美元的价格买进了价值64万美元的股票。

为了渡过大流行的危机,Delta Airlines将运营费用削减了一半。拥有Delta Airlines股份的Opportunity Trust基金的McLemore表示:“对于一家拥有巨大固定成本基础的公司来说,这的确令人印象深刻。”她说:“Delta Airlines可以接近现金流收支平衡,即使需求上升到足以使其下降50%。”目前,该网站的访问量下降了约90%。她补充道:“Delta Airlines处于有利地位,能够生存下来,渡过难关。”

Cowen航空分析师Helane Becker表示,它是美国三大老牌航空公司中利润最丰厚、最可靠的一家,这让该公司拥有了优势。她对该股的评级为增持,目标股价为33美元。Stifel分析师Joseph DeNardi和J.P. Morgan分析师Jamie Baker的目标价为45美元。

2)SkyWest 航空

行家也是SkyWest Inc(SKYW)的大买家,今年第一季度Berkshire就将该公司出售。3月中旬,内部人士以每股25.50至37.90美元的价格买进了价值167万美元的股票。该股仍在这一区间内交易,但买盘逆转了3年来只有内部人士抛售的局面。。

SkyWest是美国最大的支线飞机运营商。在一个摇摇欲坠的行业中,它以稳健的资产负债表脱颖而出。Cowen的Becker表示:“该公司拥有充足的流动性,可以支撑旅游需求的低迷。”她对该公司股票的评级为跑赢大盘,目标股价为35美元。“达尔文主义在起作用,SkyWest是最适者生存的,”Stifel的DeNardi这样总结道。他的目标价格是35美元。

3)阿拉斯加航空集团

阿拉斯加航空集团(Alaska Air Group,ALK)的内部人士只购买了一小部分股票,3月23日每股23.68美元,仅值1万美元。这是一个不错的选择,因为该公司的股价已经达到了31美元。尽管规模不大,但此次收购除了逆转了过去4年内部人士的抛售外,并全集团收购。

Stifel分析师DeNardi说,Alaska Air Group是航空业最强大的公司之一。流动性不是一个大问题,因为这家航空公司有足够的现金生存大约一年,而且它可以以飞机、房地产和机场机位为抵押借款。他的目标价格是44美元。Cowen的Becker给出了39美元的目标价格。

4)西南航空

虽然没有内部人士购买西南航空的股票,但Hodges Capital management持有西南航空(Southwest Airlines,LUV)股票的部分原因是该公司的资产负债状况良好。他表示,即使需求没有复苏,Southwest Airlines也有足够的流动性维持19个月。

Southwest Airlines主要是国内航空公司,这也有帮助。Hodges预测:“国际旅行真的将是一个挑战。”他还认为,未来几年,商务旅行将会减少。这对Southwest Airlines有利,因为它不太依赖商务旅行。Cowen的股价目标是40美元。

5)捷蓝航空

内部人士在4月份以每股8.37美元的价格买入捷蓝航空(JetBlue Airways,JBLU)4,000美元的股票,而在2月份至3月份以每股15至20美元的价格卖出。这是一个看涨的反转信号。尽管规模较小,但它支持该行业的全集团购买信号。

6)美国联合航空

巴菲特还出售了美国联合航空公司(United Airlines,UAL),到目前为止,业内人士还没有参与交易的另一方。McLemore表示,United Airlines有生存下去的财务实力。J.P. Morgan的Becker将目标股价定为45美元。

7)美国航空集团

当然,内部人士并不总是对的——至少不是马上就对。他们在2月底以19至25美元的价格买进了价值110万美元的美国航空公司(American Airlines Group,AAL)股票,该股最近的交易价为每股9.70美元。下跌的部分原因是巴菲特是个大卖家。

由于American Airlines的资产负债状况不佳,它看起来也是风险最高的投资。据Raymond James说,该公司背负着385亿美元的债务。Hodges说:“如果需求没有恢复,美国就有麻烦了。”也就是说,如果破产风险降低,破产风险企业也会带来最大的收益。

Goldman Sachs航空业分析师Catie O ‘Brien说,American Airlines的看涨理由是可行的,理由是飞往佛罗里达的航班需求增加,以及大幅度削减成本。她指出,American Airlines有100亿美元的资产可以抵押,这还不包括其忠诚度计划。她的目标股价为每股13美元。Cowen的Becker也看多,其目标价为15美元。

总结

尽管有行家看涨收购,航空公司依然属于高风险的。波音公司(Boeing,BA)首席执行官David Calhoun最近因预测一家美国主要航空公司将会破产而激怒了业界。哈佛大学流行病学家Michael Mina也警告说,在放松了一个夏天的封锁之后,今年秋天我们将看到Covid-19疫情的大规模爆发,这是一个“真正的危险”。这肯定会让航空类股再次暴跌。

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