美股已与基本面脱离 市场与经济上演“双城记”

虽说股市并非经济。但华尔街和实体经济之间的差距却很少如此之大。

美国正经历自1968年以来最严重的种族危机,原因是手无寸铁的黑人男子 George Floyd 死于明尼阿波利斯一名警察之手。全国各地的城市都发生了骚乱。抢劫猖獗。总统特朗普威胁要派遣军队来制止暴力。

内乱可能会加剧已经造成10万多名美国人死亡的 Covid-19 疫情。这反过来可能会加剧经济崩溃,迫使4,000多万人申请失业。与此同时,美中关系正在破裂,危及世界最大两个经济体之间达成的贸易战停火协议。

然而,股市却是一派繁荣景象。

标普500(SP500)指数周二收于近三个月来的最高水平。受大型科技股反弹的推动,纳斯达克综合指数自3月23日以来已经上涨了40%,目前距离历史高点仅咫尺之遥。

这主要有两个原因:美联储(Federal Reserve)史无前例的刺激计划,以及投资者不希望一旦经济复苏就失去巨额回报。

RSM International 首席经济学家 Joe Brusuelas 说,他想不起华尔街和实体经济之间的脱节有哪一次像现在这样严重。他认为部分原因在于美国上市公司数量的急剧下降。

“市场失灵了。它不再反映出实体经济中真正一致的前景,”他表示。“这是一个问题,因为在某些时候,公众会说这些市场被操纵了。

诺贝尔奖得主、经济学家罗Robert Shiller 向 CNN Business 表示,在风险上升和股价飙升的背景下,股市“很容易”受挫。

“这就像夜间的火钟。这一刻。席勒说,他引用了 Thomas Jefferson 在1820年发表的著名著作《密苏里妥协案》(Missouri Compromise)中对奴隶制扩张的描述,认为这位开国元勋对此充满了“恐惧”。

“我认为标准经济模型目前不太擅长预测,” Shiller 说。

美联储的激烈反应掩盖了经济动荡

华尔街继续庆祝的一个原因是,尽管这个城市和其他地方发生了动荡,但联邦政府实施了强有力的经济救援。

最值得注意的是,Covid-19 疫情促使美联储采取措施,使其2008年的应对措施相比之下显得温和。美联储将利率降至零,承诺购买无限量的债券,推出一系列紧急计划,并指示购买垃圾债券。

在美联储主席 Jerome Powell 的领导下,美联储的应对措施在重振仅3个月前还停滞不前的金融市场方面发挥了奇迹般的作用。他扬言,如果有必要,将采取更多行动。

Invesco 首席全球市场策略师 Kristina Hooper表示:“目前有一个非常非常重要的 Powell 式压盘。”

这意味着,尽管美国普通民众仍在与Covid-19、种族危机以及两者的影响作斗争,但华尔街的表现还不错。美联储的政策让市场与经济现实脱钩。

“害怕错过”的心理因素

市场早在普通美国人感受到复苏之前就嗅出复苏迹象,这也是正常的。这就是2009年3月美国股市触底时发生的情况,尽管当时美国经济仍一片混乱。这开启了美国历史上持续时间最长的牛市。

有一些微弱的迹象表明,当前的经济正在触底。例如,申请失业救济的人数已逐渐下降,抵押贷款申请正在增加。航空乘客人数也在攀升。

《非理性繁荣》(Irrational Exuberance)一书的作者 Shiller 表示,因为许多投资者没能参与上一轮牛市,导致现在他们“害怕错过”的心理更强烈。

此外,特朗普公众对经济快速反弹能力的信心也产生了影响。

“特朗普鼓励一种自信。你不需要相信特朗普——你只需要相信其他人相信特朗普,” Shiller说道。

经济将会受到怎样的影响?

然而,有人担心,经济复苏可能会因种族危机而延迟或偏离轨道,这取决于危机持续的时间。本已疲弱的消费者和企业信心可能进一步下滑,导致进一步削减推动经济增长的支出。

“这将是一种镇静剂。Quill Intelligence 首席执行官兼首席策略师 Danielle DiMartino Booth表示:“这将在短期内减缓重新开业的进程。”“如果这种情况持续下去,将增加一种全新的不确定性。”

尽管一些抗议者戴着口罩,但还有很多人仍然没戴。现在还不知道动乱是否会使疫情恶化。

周一,美国卫生局局长 Jerome Adams 医生告诉 Politico,抗议活动之后,“我们完全有理由看到新的病毒聚集和可能的新爆发”。这可能会迫使一些州取消重开企业的计划。

“我们不得不担心感染复发的可能性。这些抗议活动中的任何一个都可能成为超级传播事件。”

“人们感到愤怒”

尽管骚乱最初是由 George Floyd 之死引发的,但更广泛的经济不满仍是一股暗流。长期以来,美国一直遭受着严重的不平等,尤其是跨越种族和性别鸿沟的不平等,缺乏清算助长了人们的一种感觉,即所谓的“美国之梦”并不存在。

美联储的数据显示,截至去年底,美国最富有的1%家庭控制着36.8万亿美元的财富,较1989年的4.9万亿美元增长了651%,令人瞠目。去年年底,处于底层的50%的家庭只拥有1.7万亿美元,比去年增长了112%。

大衰退及其后果加剧了贫富差距。美国政府的应对措施在很大程度上依赖于美联储的宽松货币政策,而不是能够帮助低收入美国人的财政刺激措施。

Invesco的Hooper表示,”用于摆脱金融危机的政策加剧了财富不平等。”

极端不平等不仅仅是一个社会问题。这可能会成为华尔街的一个问题。

这是因为它可能会导致一段时期的不稳定,使企业和消费者不愿消费,损害企业利润。此外,不平等还将增加对金融体系进行彻底改革的提议的受欢迎程度。一些选民认为,金融体系受到了操纵。

动荡可能进一步扩大分歧

今天也上演着类似的故事。

首先,Covid-19疫情严重打击了较贫困的美国人,其中许多人在受到疫情冲击的酒店和服务行业工作。美联储的数据显示,仅在3月份,就有近40%的低收入劳动者失去了工作。

其次,股市与实体经济脱钩加剧了不平等,因为许多较贫穷的美国人几乎没有或根本没有股票敞口。

“他们生活在一个完全不同的世界。他们没有从 Amazon.com 和 Microsoft 的崛起中受益。”

然后是内乱,这不仅仅反映了不平等。从经济意义上讲,这可能会产生令人遗憾的副作用,使贫富差距进一步扩大。

低收入社区受到暴乱、抢劫和破坏行为的严重打击。较不富裕的社区和小企业可能需要数年时间才能从疫情中恢复过来,其中许多企业已经受到了疫情的影响。

“这将加剧分歧,” Booth说。“推迟两周重新开张不会影响 Target 或 Walmart。但对于那些勉强维持生计的小企业来说,这可能是生死攸关的大事。”

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