沃尔玛$沃尔玛(WMT)$的第一季度报告再次疲软。
以盈利能力为代价，相对的销售额在上升。
在该公司盈利增长前景最为黯淡之际，该股却创下了历史新高。
又一次无缘无故的上涨
沃尔玛仍然是投资者的大赢家，他们相信该公司的电子商务战略将在长期得到回报。继该公司第一季度盈利报告公布后，该股目前处于历史新高。
然而，即便是粗略地看一下该公司的基本面(与估值形成对比)，也会让股东对公司的未来感到相当悲观。
在这篇文章中，我打算详细说明为什么沃尔玛不仅不是以今天的价格买进，而且应该被认为是一个短暂的机会。
更弱的收益
第一季度的报告实际上不是很好，所以投资者继续盲目地哄抬股价的事实更加有趣。按公布的数据计算，总收入仅增长1%，但按汇率中性计算，这一数字将升至2.5%。
同店销售额增长3.4%，无可否认，这是该公司九年来在第一季度业绩报告中表现最好的一次。投资者已经被沃尔玛的可比销售数据迷住了，但一个简单的事实是，这并没有产生人们可能预期的盈利能力增长，因此，这种热情是错误的。
今年第一季度，该公司美国电子商务业务的营收飙升37%，其食品杂货业务尤其表现强劲。此外，沃尔玛在家居和时尚领域也表现强劲。
山姆会员商店依然疲软，一如既往，第一季度可比销售额增长0.3%，电子商务销售额增长28%。当然，这意味着在剔除电子商务收入后，实体店的可比销售额为负。沃尔玛还估计，烟草销量的下降对山姆会员店第一季度的可比销售额产生了近3%的负面影响。
沃尔玛的国际业务仍然是一个痛处，第一季度销售额下降了4.9%，尽管整体下降，甚至部分下降是由于货币换算。事实上，不包括外汇兑换，销售额将增长1.2%。
如前所述，这对合并结果产生了负面影响。沃尔玛(Walmart)在美国仍保持着强劲的营收，而山姆百货(Sam’s)和国际业务则一直在苦苦挣扎。
营业收入同比下降4.1%，而人民币汇率中性则下降3%。该公司在数字业务上的投资继续推动着更好的收入表现，但这是以牺牲利润率为代价的，就像多年来一样。
调整后每股收益在第一季度达到1.13美元，与去年第一季度报告的1.14美元相比略有下降。微薄的收入增长根本不足以抵消沃尔玛持续疲软的利润率，沃尔玛多年前就决定，为了数字收入的增长，它将蒙受损失。
公平地说，这一策略确实奏效，然而，一家盈利基本持平的公司不应飙升至历史新高。
问题所在
这是一个相当大的问题，因为尽管基本面明显疲弱，沃尔玛的股价仍在飙升。事实上，这支股票的定价就像沃尔玛(Walmart)有一个神奇的按钮，它可以按下这个按钮来提高利润率，而数据显示，情况显然并非如此。
事实上，无论从估值还是收益率来看，沃尔玛的股价都没有比过去10年的现在高。该公司过去10年的平均市盈率略高于15倍，而最近5年，这一数字攀升至近17倍。
无论如何，按照分析师的共识，目前的市盈率为22.6倍，高得惊人。这个数字意味着，沃尔玛的盈利增长前景广阔，但请记住，就盈利而言，我们仍低于2012年的水平，而今年第一季度的每股收益有所下降。这家公司的股价应该低于其长期平均估值，而不是溢价50%左右。
这一收益率反映出的情况与沃尔玛(Walmart)近年来盈利疲弱导致股息大幅增加的情况相同。再加上不断飙升的股价，收益率已低于过去10年的水平。在这个指标上，沃尔玛似乎也被严重高估了。
