马股 | 经常性现金流稳定,投行认为 DIALOG 的估值应高于同行

大马投行研究(AmInvest)认为,鉴于戴乐集团(DIALOG,7277,主板能源股)的业务长期产生经常性现金流、柔佛州边佳兰(Pengerang)项目的多年佳评,以及较低的净负债水平,其估值应高于同行。

在最新的分析报告中,AmInvest 维持戴乐集团“买入”评级,目标价为3.66 令吉,潜在上升空间为 63.39%。

日期4-8-2022
股票戴乐集团
(DIALOG,7277,主板能源股)
投资银行AmInvest
评级买入 (维持)
目标价RM3.66
当前价(3-8-2022)RM2.24
上涨/下跌空间+RM1.42 (63.39%)

该投行给出的目标价,相等于2023年预测(CY23F)的市盈率(PE)为 32 倍,接近其 5 年平均值的31 倍;目前Dialog的 CY23F PE 仅为 20 倍。

在全球经济活动不断增长的背景下,鉴于Dialog Pengerang第5期43万立方米的产能,以及2021年底丹绒浪塞(Tanjung Langsat)3号码头新增85万立方米产能的贡献,预计集团2022财年末季的收益交付将保持稳定。

从长远来看,该集团仍有500英亩土地,包括可开垦土地和毗邻的缓冲区,可将Pengerang的存储能力提高一倍。

在 8 月 18 日即将公布的2022 财年业绩之前,该投行维持盈利预测。

最近,AmInvest 通过虚拟会议与该公司管理层交流,以下是关键要点:

◉ Dialog预计利润率不会进一步收缩,因为较高的原材料成本已被纳入现有的合同。此外,近期钢材价格回落将有助于提高未来几个季度的利润率,缓解客户的成本担忧并重新定价新合同。

◉ 另一方面,该公司认为劳力短缺阻碍其承包更多项目。因此,该集团将先确保现有项目完工,同时审慎竞标新项目。

◉ 该集团的中游油储码头业务占 2022 财年首9个月(9MFY22)收益的 45-50%,在可持续利用和现货存储率的支持下,继续保持灵活。Tanjung Langsat和 Pengerang Phase 1码头的每月现货存储率主要保持不变,为每立方米 5.00 至 5.50 新元,而利用率仍远超过80%。

◉ 鉴于油价上涨,该集团的上游业务贡献了 9MFY22 税前利润的 20% 以上,预计将录得强劲表现。

◉ Dialog 还计划在 2022 年 8 月之前完成以 3,870 万美元(1.7 亿令吉)收购 Pacific Orient Energy Corp (POEC),预计从 2023 财年次季度开始贡献盈利。

◉ 收购 POEC 可能会使该集团2024财年预测 (FY24F)的收益增加 6%,突出了 Dialog 的长期战略,即进一步多元化其在石油和天然气价值链中的业务并减轻市场波动。

◉ 尽管由于上游石油生产的碳足迹增加,此次收购对其 ESG 状况可能不是好兆头,但该集团认为,POEC 稳定的现金流对于为 Dialog 提供未来可持续发展企业的必要资金至关重要。此外,POEC 的特许权最终将在 2035 年到期,这符合该集团到 2050 年实现净零碳排放的愿望。

*以上分析纯属投行看法,不代表《十方财经 | 股票消息》的意见。

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