柏马汽车表现超越预期,市场看高一线

柏马汽车(BAUTO,5248,主板消费产品服务组)2019财年末季给市场带来惊喜,盈利超出预期,引领2019财年缔造新纪录。

虽然该股估值仍然不高,2020财年本益比只10.4倍,低于行业平均值的13至14倍,但其股息收益率却极具吸引力,当季派息每股0.105令吉,使2019财年每股股息达0.213令吉,远高于上财年的每股0.104令吉。

归功于营运开支降低,当季净利润年增5%季减26%,报6010万令吉,推高2019全年盈利至2亿6530万令吉,增幅高达89.4%,创下新高。不过,本地和菲律宾的汽车销量下滑,使营收表现弱于预期。

预料在下半年将推出的Mazda3、CX-8、CX-30及新型CX-5推动下,盈利增长势头将继续攀高。Mazda CX8初步推出日期为9月,价格介于 18万令吉至20万令吉之间。

管理层预期该车型在本地市场年售1500至2000辆,预计下月在菲律宾推出后,有望获得更佳成绩。

预计将于今年11月亮相的Mazda CX-30是另一款全新车型,不过由于和Mazda CX-5 及 CX- 3的价格差距不大,因此市场对其预期销量持保守立场。另外,预期Mazda 3 的替代品很快便将于7月面市,因此销售缺口只有短短的2到3个月而已。

不过,少了Mazda 3的贡献,2020财年首季的表现可能平平,新推出车型的贡献只能首季过后才能看到。

菲律宾方面,在经销商增加及新车型的激励下,就可缓解税制改革加速包容法案(TRAIN)的打击。

由于强大的产品线继续推动盈利,兴业研究上调集团2020至2021财年盈利预测11%至6%,预计2022财年盈利为3亿1700万令吉,同时上修目标价;下行股风险为新车型延迟推出。

兴业研究评级:买入
目标价:3.15令吉
其他股行评级
丰隆投行研究:买入
目标价:3.08令吉
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大众投资研究:优于大市
目标价:2.80令吉
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肯纳格研究:优于大市
目标价:3.00令吉

*注:《股票消息》在今年1月曾在“强势精选”分享柏马汽车的“股价走势推演报告”,中期目标价是2.90令吉。截至今天,回酬大约是17%。

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