行动管制令可能是电信业良机 股行看好AXIATA和DIGI

新冠病毒危机可能是电信业的良机,大华继显研究将电信板块的股票评级上调至增持,原因是投资者预期该板块将有稳定的收益、可持续的股息和有吸引力的估值。

该研究机构周一表示,预期收益(相对于市场)稳定,股息可持续,估值有吸引力,首选是Axiata和Digi。

该行业目前的市盈率为24倍(按本益比计算),7倍(按息税折旧及摊销前利润(EV/Ebitda))。

“回溯测试表明,在过去的危机中,电信公司的表现比综合指数高出10%到40%,”

大华继显研究说,1997年亚洲金融危机期间,大马电信(Telekom Malaysia, 在Axiata分家之前)在六个月内的表现就比市场表现好20%-40%。

在2003年“非典”期间,该行业与市场表现同步。该研究机构认为,这是因为该行业尚处于起步阶段(对于Maxis和Digi等无线运营商而言),因此缺乏红利。

在2008年的全球金融危机中,该行业的表现比市场高出10-30%,领涨该行业的是具有防御性的Digi和Maxis。

然而,由于对美元债务的担忧,Axiata表现不佳(因为该公司当时一直在积极拓展海外市场)。

“电信支出被认为是必不可少的,服务收入占GDP的比例不到2%。因此,我们预计电信收益将保持弹性(相对于市场),由于covid19引起的衰退导致世界市场动荡。

“首先,有限的旅行限制将降低漫游费用,但这仅限于约5%的服务收入。其次,预付费市场将经历实体分销渠道的中断,但这将在一定程度上通过数字交付得到缓解。

由于封锁,数据流量增加了10-15%。在这些困难时期,假设电信公司不会积极利用数据增长,而是承担社会责任,通过免费的非高峰数据或选择性的数据使用(如学校或社交媒体应用)来赢得客户。从长远来看,这将有助于提高客户粘性,降低客户流失率。

大华继显(UOB Kay Hian)的研究指出,电信公司宣布的企业社会责任措施包括,在上午8点至下午6点之间免费使用1GB的每日数据(针对现有的后付费和预付用户)。

在这个关键时刻,政府的主要重点包括保持电信网络的运行和帮助企业/中小企业。

因此,该研究机构认为,5G的推出将暂时处于次要地位(政府此前计划在第三季度20日前推出5G)。

“我们注意到,三大电信运营商(Celcom, Digi和Maxis)已同意共同探索光纤基础设施共享,以进一步增强4G网络和加速5G部署。

“我们认为这是积极的,因为如果电信公司决定共享主动(无线接入网络)和被动基础设施(光纤回程和站点共享),可以节省高达35%的成本。”这对电信公司为下一个技术阶段做准备的ROIC部门(20财年为7%)来说是个好兆头。

“我们的首选是Axiata和Digi。电信支出被认为是必不可少的,服务收入占GDP的比例不到2%。

大华继显研究表示:“covid19的封锁将对漫游收入和预付渠道分销产生不利影响,但行人行业的收益(同比增长1%)表明,与整体市场相比,盈利下滑的幅度有限。”

注:以上内容纯粹是研究机构的分析,并不代表《股票消息》的意见。

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