背景：随着安康（ANCOM，4758，主板工业股）去年收购耐力士（NYLEX，4944，主板工业产品股）所有资产和负债，该集团今年4月改名为安康耐力士（ANCOMNY），并于6月初将1股分拆为3股。
安康耐力士（ANCOMNY，4758，主板工业股）最赚钱的业务是农药，主要为除草剂（“Herbicide”），用于种植油棕、甘蔗和木薯。
一般来说，种植时使用除草剂和肥料的比例为 1:4。在过去几个季度中，原棕油（CPO）价格上涨带动该公司在本地接获的订单。由于在油棕种植时使用量较少，在 CPO 价格回调后，公司的需求没有太大的变化。
另一方面，在泰国永久禁止使用强力除草剂“百草枯”（Paraquat）后，ANCOMNY 旗下的代替品– Dasaflo 和 Monex HC在2022财年的需求，较上一财年增长接近 5 倍。
泰国除草剂的市场需求预计为1800万公升，而目前 ANCOMNY 贡献了约150万公升，仍有相当大的成长空间。
该公司管理层在拜访泰国顾客后，预测在2023财年上半年（FY 2023F）的订单应该会有会有约 15% 到 20% 的增长空间。
而公司也有提到，由于过去泰国过于依赖 Paraquat，导致其他的除草剂产品如 Dasaflo 库存偏低，因此现在的订单可见度非常高，长达 9 个月或 3 个季度。
至于成本上涨的问题，以 Dasaflo 来说，管理层有意要将价格上调约 5% 左右，虽然看似增长幅度不大，不过却透露了该公司具有转移成本上涨的能力；而集装箱方面，短缺问题已经开始放缓，价格也回到1.4万至1.5万美元。
产品方面，ANCOMNY 生产的除草剂活性成分产品（“AI”）也从4 个增至 6 个，新增 Bromacil 和 Ester，主要用于种植凤梨和谷物。初步预计可给带来约3500万至4000万令吉的营业额。在最新一个季度中，这两个新产品已经给公司带来了盈利。
比较可惜的是，该公司位于雪兰莪州巴生港的新厂房目前还在等待中国的工程师来协助投产，耽误了额外新产品的投产速度。不过，该公司已直接跟中国购买部分的原料以生产新的产品，暂时应对这一问题。
当提到中国时，该公司提到有不少的客户开始将除草剂的购置活动转移到东南亚区域来。作为东南亚最大的AI 生产商之一，ANCOMNY 自然也会从中受惠，尤其是蓬勃的欧洲谷物市场，更是可能成为 Ester 的主要销售区域。
以原料库存管理而言，ANCOMNY 普遍会储存约 4 个月左右的原料。就算中国的原料供应商厂房关闭 2 – 3 个月也不会严重影响该公司的生产。
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环境、社会及企业管治（ESG）方面，据笔者了解，没有明显的问题，尤其是在目前粮食短缺的情况下。
工业化学业务方面，ANCOMNY 是马来西亚乙醇（“Ethanol”）的两大生产商之一，目前需求仍然不错；而以贸易为主的甲醇（“Methanol”）价格仍在每公吨300美元左右，只要不跌破160美元的水平，该公司有信心可以保持盈利。
说到盈利的话，该公司在2022财年末季中出售越南的资产，获得约 3000万令吉的一次性盈利，不过该公司也趁着这次的机会整合其他开销，预计在 FY 2023F 之后不会再有大型额外开销，而新收购的 Shennong Group 的营收也刚在 6 月份纳入公司中，预计在下个季度中会看到更高的核心盈利增长。
接下来，管理层对现金的使用也会先专注于成长，再到降低债务（公司具有较高的融资开销），最后才到派发股息；言下之意就是，公司在短期内应该不会派发股息。
总结来说，ANCOMNY 的管理层对于 FY 2023F 和 FY 2024F 的成长仍然非常有信心，当然前提是大宗商品的价格不能崩跌，否则将会影响公司化工品业务的盈利能力。
*以上分析纯属作者看法，不代表《十方财经》的意见。
