预计拉斯维加斯业务将出现亏损,投行上调云顶目标价但下调了盈利预期

接种疫苗日渐普及,经济复苏在望,股行研究机构上调云顶集团云顶(GENTING,3182,主要板消费股)的目标价格,从此前的6.27令吉上调至6.86令吉,原因是该集团是“最终周期性复苏”的良好代表。

云顶集团是拉斯维加斯名胜世界(Resorts World Las Vegas,简称RWVL)的直接所有者,计划于6月份开业。

兴业研究在一份报告中表示,云顶的估值被认为具有吸引力,预计股息收益率为4.1%。

云顶受看好,因为其5.2倍于FY22F EV/EBITDA(截至2022年12月31日财年的企业价值/息税折旧及摊销前利润)的估值颇具吸引力,而且是周期性复苏的明显受益者。

云顶集团在管理综合度假村方面的过往记录,应该能够使定于6月24日开业的RWVL在23财年后成为一家盈利的合资企业。

该研究机构将云顶21至23财年的收益预期下调了52.3%,至4.6%,因为RWVL在运营的头几年将出现亏损。

兴业研究预计21财年云顶的EBITDA为负,因为RWLV需要时间来扩大业务规模。游戏和非游戏的收益分成可能是35:65,与拉斯维加斯大道的收益分成一致。

尽管如此,考虑到疫苗接种曲线的陡峭程度和云顶集团在全球综合度假村管理方面的良好记录,RWLV应该能够在FY22年前实现正的EBITDA。就净利润水平而言,预计仅从24财年开始盈利。

兴业研究认为云顶的运营现金流应该足以支付未来的利息支出和资本支出(capex)要求。

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