缅甸盈利担忧虽致股价下跌,OCK集团表现料仍有看头

由于对缅甸盈利风险的担忧,OCK集团(OCK,0172,主板电讯媒体组)股价在过去数月滑跌24%,目前一些市场也对其电讯塔业务表现得意兴阑珊甚至不怀一丝希望,尽管受此不合理对待,但事实摆在眼前,其2019财年首季业绩大致上仍符合预期。

首季530万令吉的核心盈利虽季减40.2%,但年增82.4%。核心盈利按季走低,主要是受季节性的低营收(季减23.1%)引领息税折旧及摊销前利润上升及季增90.2%的高折旧费用拖累,其中部份被下降的税率所抵销。

占集团营收84%的电讯网络服务,首季营收季减21.4%,年增0.4%。区域贡献由上季的38%提高至42%,引领息税折旧及摊销前利润率提升7个百分点至27.9%的新高。电讯塔租赁营收仍是集团的主要成长引擎,在缅甸和越南业务支撑下,分别按年按季增长27%和8.3%。

据悉集团正就在缅甸和越南获更多网站事宜进行洽商,如果成功,总体网站数量将超过5000个。目前OCK在越南拥有逾2500座电讯塔,马来西亚超过340座(以建设和租赁为主)。

虽然亚通(AXIATA)与数码网络(DIGI )母公司挪威电讯公司(Telenor)已探讨合并,但OCK集团和缅甸Telenor最近表明它们的业务将照旧。兴业研究认为Telenor不太可能违背2015年签署的主租赁协议,因为此举将对网络覆盖和市场份额产生不利影响。

为表谨慎,兴业研究下调OCK集团2019至2021财年核心盈利预测1%至6%,并下调目标价。

兴业研究评级:买入

目标价:0.75令吉(71%上涨空间)

其他股行评级:

马六甲证券行评级:买入

目标价:0.75令吉

肯纳格研究评级:优于大市

目标价:0.630令吉

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