盈利复苏按年狂飙1145%,马面粉厂越做越好

继去年末季净利劲增,从第3季的520万令吉净亏转盈1660万令吉后,马面粉厂(MFLOUR,3662,主板消费产品服务组)今年首季更上一层楼,净利飙升至1990万令吉,比去年同期的160万令吉暴增1145.2%。得此佳绩,主要归功于实际税率降低以及面粉和家禽部门盈利复苏。

面粉占了集团首季息税前盈利的92.2%,其余7.8%来自家禽。面粉部门当季营收年增13.8%至4亿6930万令吉,相信是受较高的售价和非通用面粉产品(如自发面粉)需求增加激励所致。

小麦成本降低、面粉售价上涨,使面粉的息税前利润率从上财年首季的1.4%提高至4.7%。根据彭博社,软红冬小麦的价格从上财年首季的每蒲式耳5.3523美元滑落6.8%至4.9903美元。

家禽部门方面,销售额增长推动当季营收按年攀升11.3%至1亿8820万令吉。相信集团已从去年鸡包涵体肝炎和活鸡跌价的影响中恢复过来。

家禽部门的息税利润率也从去年首季的0.9%提高至1.0%。在全球供过于求下,大豆和玉米等的饲料生产成本也处于低迷状态。

彭博社称,美国玉米的平均价格已下跌5.8%,从2018年首季的每蒲式耳4.0228美元降至3.8836美元;大豆平均价也从同期的10.2461美元滑落9.2%至9.3057美元。

马面粉厂2018年12月杪的净负债高达116.7%,今年初透过配售可赎回可转换无担保债券股(RCULS)集资,成功在首季(3月杪)降至70.7%.

大马投行研究评级:买入

目标价:0.89令吉

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