泰国最大手套制造商抢滩威胁价格收益率,橡胶手套行业评级下调

大众投行研究点评

评级:减持

预料橡胶手套的价格收益率将继续萎缩,因此行业评级由“中和”下调为“减持”。

除了最近的下跌趋势,该行业的本益比也不吸引,且可能跌至平均21至26倍的历史水平。因此,行业2019至2020财年的盈利预测被下砍3%至14%。

为应付激增的乳胶和丁腈手套需求,手套业近期产能料将扩张。总体而言,2019年全球橡胶手套供应预计增长15%。

尽管如此,大众投行研究认为,本地手套制造商将受到泰国最大手套制造商Sri Trang积极扩张计划的负面影响。目前Sri Trang总产能已扩大至211亿件,到2019年底将达到230亿件,2020年底300亿件。此外,乳胶手套产品组合较佳的它也一直降低平均售价以争取市场份额,这给竞争对手带来了压力。

相比贺特佳(HARTA,5168,主板医疗保健组)和高产柅品(KOSSAN,7153,主板医疗保健组),顶级手套(TOPGLOV,7113,主板医疗保健组)所受影响最大;而贺特佳未来数季可能因溢价而导致利润率受压缩。

鉴此,贺特佳和顶级手套评级下调至“落后大市”,高产柅品则维持“中和”。

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