受RP拖累,公用事业领域光环失色,评级下修

肯纳格研究点评

评级:中和

由于马电讯 (TM,4863,主板电讯媒体组)和国油气体(PETGAS,6033,主板公用事业组)在监管期(RP)新阶段收益下降,曾一度被看好的公用事业领域美景也宣告失色。

RP2使马电讯的收益下降6亿至7亿令吉,国油气体虽仍在试行阶段,但预计收益在RP1和RP2期间也将受拖累两度下滑,因为基准税率将于2026年大幅削减60%。

与此同时,处于RP1最后阶段的大马气体(GASMSIA,5209,主板公用事业组)在2020至2022的RP2期间也料将步马电讯后尘,难逃收益锐减厄运。

至于独立电力发展商马拉科夫(MALAKOF,5264,主板公用事业组)和杨忠礼电力(YTLPOWR,6742,主板公用事业组),由于某些特许经营权即将到期,现仍在等待新收益来填补空隙。值得关注的是,杨忠礼的Power Seraya正面临充满挑战的商业环境,盈利可能受影响。

另一边厢,PESTECH国际(PESTECH,5219,主板工业产品服务组)的表现则较为瞩目,预计它将受惠季节性因素而在2019下半年交出强劲成绩。综合整体表现,肯纳格将公用事业领域评级由“增持”下修至“中和”。

相关股项目标价如下:

PESTECH国际(PESTECH,5219):1.40令吉

马电讯(TENAGA ,4863): 13.30 令吉

国油气体(PETGAS,6033 ): 16.45令吉

大马气体(GASMSIA,5209): 3.05令吉

马拉科夫(MALAKOF,5264):1.00令吉

杨忠礼电力(YTLPOWR,6742):0.90令吉

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