云顶大马赌博量下降,靠非博彩业和海外业务吃糊

受益于贵宾部门及非博彩业务的增长,加上较低的薪资和相关支出,云顶大马(GENTING,4715,主板消费产品服务组)2019财年首季录得核心净利3亿7700万令吉,营收27亿令吉,息税折旧及摊销前利润6亿8410万令吉,成功抵销了博彩税上涨10%和赌博量下降的冲击。

云顶名胜世界的总体营收年增14%,入住率高达95%。管理层将继续扩展非博彩业务以缓冲税率提高的影响。值得注意的是,其贵宾和大众市场的赌博量在减少回扣和奖励后明显下滑,反之游客量则有所增长。

在海外业务方面,英国、埃及、美国及巴哈马的赌场营收与盈利均见改善,不过名胜世界圣淘沙则走下坡。

兴业研究认为东盟赌场(越南、柬埔寨和菲律宾)的崛起将动摇云顶的贵宾市场,对整体产生不利影响。不过由于其户外主题公园发展的不确定性,估计它在进一步的成本合理化营运和效率方面将会有更好的表现。

另一方面,预计云顶种植的近期上涨空间可能受目前疲弱的原棕油价格和产业情绪拖累。

与此同时,Mashpee Wampanoag部落土地法案最近被国会通过,如果该法案也被参议院通过并获总统签署,那么Mashpee Wampanoag的18亿令吉(每股0.30令吉)减值损失可能获得回扣。

另外,大众投资研究认为,云顶大马的收益因税务优惠减免的司法审查而面临不确定性,会造成什么样的影响,取决于司法审查的结果,因此谨慎看待。

兴业研究评级:买入

目标价:3.90令吉(25%上涨空间)

大众投资研究评级:低于大市

目标价:2.70令吉

其他股行评级和目标价

肯纳格研究评级:优于大市

目标价:3.40令吉

丰隆投行研究:买入

目标价:3.53令吉

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