由于原棕油（CPO）价格保持在或低于每吨 4,000 令吉大关，被低估的中小型资本种植公司将成为潜在的并购或私有化目标。
马银行投行在周三的一份报告中表示，种植业者财务状况的增强将促进以合适的价格进行更多的并购活动。
该研究机构指出，否则过剩的现金储备很可能会随着时间的推移，以持续更高的股息支付的形式归还给股东。
相对于油棕园的最新交易实物价格，马银行投行表示， 中小型资本种植公司库存仍然被低估，对于拥有战略土地储备可提供替代用途（例如房地产开发）的种植园来说更是如此。
马银行投行建议“买入”的中小型资本种植包括，莫实得种植（BPLANT，5254，主板种植股）（目标价：84 仙）和大安控股（TAANN，5012，主板种植股）（目标价：4.06 令吉）。
该研究机构表示，莫实得种植仍然被低估，因为它的市净率（P/BV）仅为 0.49 倍，是重估或修正净资产值的 0.37 倍，企业价值（EV）为 30 令吉， 每公顷种植 906 株油棕。
莫实得种植的主要股东合计拥有 68.8% 的股权——莫实得控股（BSTEAD，2771，主板工业股）持有 57.4%，而武装部队基金（LTAT）则持有 11.4%，后者持有莫实得控股超过 59%。
与此同时，马银行投行表示，一个值得注意的私有化目标是合成种植（HSPLANT，5138，主板种植股），因为它的 P/BV 为 0.81 倍，每股净现金为 54 仙。 合成统一（HAPSENG，3034，主板工业股）拥有合成种植的 74.9%。
该研究机构表示，并购的动机源于成熟种植园主对“不砍伐森林、无泥炭和不开发”的承诺，这转化为对棕地土地的兴趣增加、战略土地稀缺、成本压力上升和工人短缺，以及中小型资本种植公司估价不足。
随着原棕油价格和股票估值已经从峰值（从 2022 年上半年的高位）回落至每吨 4,000 令吉的价格水平，相信这将在 2023 年推动更多的并购活动。
马银行投行指出，实物交易价格（2021-22 年平均价格：每公顷 64,791 令吉）与许多中小型资本种植公司的股权价值之间存在有吸引力的估值差距。
该研究机构表示，观察到的交易价格仅为 14,500 令吉至 35,000 令吉，处于或低于其重置成本。
该研究机构表示，2022 年宣布了价值 9.7 亿令吉的并购活动，而 2021 年的并购活动价值为 42.8 亿令吉，这是由IJM种植（IJMPLNT，2216，主板种植股）（于 2021 年 12 月 6 日退市）的成功私有化，吉隆坡甲洞有限公司（KLK）付出了26亿令吉现金代价，获得IJM种植的95%股权。
到 2022 年，并购价值下降了 77% 至仅 9.7 亿令吉，其中大部分交易（价值约 74%）用于非油棕扩张目的。
备注：以上分析纯属投行看法，不代表《十方财经》的意见。
