基本面分析(4)

内在价值(Intrinsic Value)的概念

基本分析的一个主要假设是股票市场的价格不能完全反映股票的实际价值。为什么还要做价格分析?

在金融术语中,这种真正的价值被称为内在价值。

例如,假设一家公司的股票价格为2.00令吉。在对这家公司做了大量的功课之后,你确定它确实值2.50令吉。也就是说,你确定股票的内在价值是2.50令吉。

这显然是相关的,因为你想买的股票的交易价格远远低于其内在价值。

这就引出了基本面分析的第二个主要假设:从长远来看,股市将反映基本面。问题是,没有人知道“长期”到底有多长。可能是几天,也可能是几年。

这就是基本面分析的意义所在。通过专注于特定的业务,投资者可以评估公司的内在价值,并找到打折购买的机会。当市场回归基本面时,投资就会有回报。

最著名、最成功的基本面分析师之一是所谓的“奥马哈先知”巴菲特(Warren Buffett),这是他推崇挑选股票的技巧。

对基本面分析的批评

对基本面分析最大的批评主要来自两个群体:“技术分析”的支持者和“有效市场假说”的信奉者。

1)技术分析

技术分析是安全分析的另一种主要形式。简而言之,技术分析师将他们的投资(或者更准确地说,他们的交易)完全建立在股票的价格和交易量上。利用图表和其他工具,他们利用动量交易,忽视了基本面。

技术分析的基本原则之一是市场对一切都打折。所有有关公司的消息都已反映在股价中。因此,股价走势比企业本身的基本面更能说明问题。

2)有效市场假说

然而,有效市场假说的追随者通常会与基本面分析师和技术分析师产生分歧。

有效市场假说认为,基本上不可能通过“基本面分析”或“技术分析”战胜市场。由于市场在持续的基础上有效地为所有股票定价,任何获得超额回报的机会几乎都会立即被市场上的许多参与者削减,使任何人都不可能在长期内有意义地跑赢市场。

基本分析的例子

以可口可乐公司为例。在研究其股票时,分析师必须考虑该股票的年度股息支出、每股收益、市盈率以及许多其他量化因素。然而,如果不考虑可口可乐的品牌认知度,任何对它的分析都是不完整的。任何人都可以创办一家销售糖和水的公司,但数十亿人知道的公司寥寥无几。很难确切说出可口可乐品牌的价值,但你可以肯定,它是公司持续成功的一个重要因素。

甚至整个市场都可以用基本面分析来评估。例如,2016年7月4日至7月8日,分析师们研究了标准普尔500指数的基本指标。在此期间,标准普尔500指数上涨至2129.90点,此前美国发布了积极的就业报告。事实上,美国股市刚刚错过了一个新的历史高点,仅略低于2015年5月2132.80点的高点。2016年7月8日,6月份新增287,000个就业岗位,这一经济上的意外之举具体提升了股市价值。

然而,对于市场的真正价值存在不同看法。一些分析师认为,美国经济正走向熊市,而另一些分析师认为,美国经济将继续保持牛市。

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