一间公司可以拥有“过多”的现金吗?

现金是公司喜欢拥有的东西,但是,如果你相信的话,有一种东西叫拥有太多现金。公司现金状况背后的原因有很多。乍一看,投资者寻找资产负债表上有大量现金的公司是有道理的。尽管事情进展顺利,债务融资有助于公司提高回报,但投资者知道债务的危险。当事情没有按计划进行时,债务可能带来麻烦。对于一个公司来说,保险箱的现金满到溢出有好也有坏。

现金过多的好理由

尽管如此,在资产负债表上发现更多现金的理由往往比财务原则所建议的谨慎要好。首先,持续增长的储备通常意味着公司业绩强劲。事实上,它表明,现金积累得如此之快,以至于管理层没有时间考虑如何利用它。

在软件和服务、娱乐和媒体等领域非常成功的公司,其支出水平与资本密集型公司不同。所以他们的现金增加了。

相比之下,有大量资本支出的企业,如钢铁生产商,必须投资于必须定期更换的设备和库存。资本密集型公司更难维持现金储备。此外,投资者应该认识到,制造业等周期性行业的企业必须保留现金储备,才能安然度过周期性衰退。这些公司需要储备的现金远远超过短期所需。

现金过多的坏理由

尽管如此,教科书的指导方针不应该被忽视。资产负债表上的高水平现金常常预示着前方的危险。如果现金或多或少是公司资产负债表上的一个永久特征,投资者需要问一问,为什么这些钱没有被使用。现金可能在那里,因为管理层已经耗尽了投资机会,或者目光太短浅,不知道如何处理这些钱。

坐拥现金可能是一种昂贵的奢侈品,因为它有机会成本,也就是持有现金所赚取的利息与以公司资本成本衡量的持有现金所支付的价格之间的差额。如果一家公司通过投资一个新项目或扩展业务可以获得20%的股本回报率,那么把现金存在银行是一个代价高昂的错误。如果项目的回报低于公司的资本成本,现金应返还给股东。

一家现金充裕的公司往往存在粗心大意的风险。公司可能会养成马虎的习惯,包括对支出控制不足,不愿不断削减不断增长的支出。持有大量现金也消除了管理层的一些业绩压力。

公司如何掩盖现金过多

不要被一种流行的解释所愚弄,即额外的现金让管理者在认为合适的时候拥有更大的灵活性和更快的收购速度。持有过多现金的公司会承担代理成本,从而受到“帝国建设”的诱惑。有了这样的想法,要警惕“战略储备”和“重组储备”之类的资产负债表项目,因为它们可能被视为囤积现金的陈腐理性。

在资本市场上筹集投资资金的公司有很多值得一说的地方。资本市场为投资决策带来了更大的纪律和透明度,从而降低了代理成本。大量的现金让公司绕开了公开流程,避免了随之而来的审查,但通常是以投资者回报为代价的。

总结

为了安全起见,投资者应该通过金融理论的筛选来查看现金头寸,并计算出合适的现金水平。通过考虑公司未来的现金流、商业周期、资本支出计划、新出现的负债支付和其他现金需求,投资者可以计算出公司真正需要多少现金。

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