本地知名牛奶品牌 Farm Fresh Bhd即将在主板上市，有分析师认为其20亿令吉的估值似乎是合理的。
由国库控股（Khazanah Nasional）支持，该公司预计将在今年第一季度上市，但IPO定价尚未宣布。
Malacca Securities Sdn Bhd高级分析师Kenneth Leong表示，根据截至2021年3月31日财年的税后利润粗略计算，Farm Fresh的市盈率应在60倍左右。除去一次性纳税义务和2571万令吉的罚款后， Farm Fresh的正常PAT值为5854万令吉，该公司的估值应接近30倍的市盈率。
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他在接受英文财经媒体采访时说道，与同行相比，Farm Fresh的估值介于雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）、子母牌（DLADY，3026，主板消费股），以及星狮集团（F&N，3689，主板消费股）之间。
| 公司 | 股价 | EPS | P/E | 市值 |
|---|---|---|---|---|
| NESTLE | 134.80 | 251.68 | 53.64 | 316亿 |
| DLADY | 32.42 | 132.34 | 24.50 | 21亿 |
| F&N | 24.50 | 95.78 | 25.06 | 90亿 |
| Farm Fresh | ？ | ？ | ？ | ？ |
另一位不愿透露姓名的分析师预计，Farm Fresh的市盈率为20倍左右，与F&N和DLADY的估值相当。
两位分析师都认为，考虑到该公司的增长前景及其在即饮牛奶领域的领先市场份额，Farm Fresh的市盈率估值是合理的。
Leong表示，该公司可以借助人口增长，享受经济重新开放带来的好处，这是刺激对其产品需求的催化剂。
与此同时，另一位分析师认为，Farm Fresh未来将继续实现强劲的盈利增长，这将受到其不断扩大的奶牛养殖规模的推动。
“其中一个关键的驱动因素是他们的奶牛数量一直在增加。只要该公司继续为农业分配资本支出，它应该能够继续增长，”他说。
他还指出，Farm Fresh的产品越来越受欢迎，因为它在零售商店的货架位置多年来一直在扩大。
他补充说：“Farm Fresh的另一个优势是，它是一家综合性奶牛养殖企业，涵盖了（上游）奶牛养殖活动到（下游）制造业，而它的同行既没有自己的奶牛养殖，也没有从其他企业购买。”
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根据大马证券委员会（SC）网站上公布的Farm Fresh IPO招股说明书草案，该公司是我国即食牛奶领域的第二大生产商，市场份额为18%，是酸奶领域的第三大生产商，市场份额为11%。
该公司在大马经营着5个奶牛场，在澳洲经营着1个奶牛场，总共有9000头奶牛和公牛。它还在本地拥有并经营两个加工设施，每年生产大约137升成品，在澳洲拥有一个加工设施，每年生产8400万升加工牛奶。
从2019财年到2021财年，其收入则以65.9%的复合年增长率（CAGR）增长，从1.782亿令吉增长到4.950亿令吉；税后利润以14.9%的CAGR增长，从2740万令吉增长到3620万令吉。
通胀压榨消费品公司利润，或将额外成本转嫁给客户？
在整个行业商品价格不断上涨的情况下，分析人士预计，鉴于消费者对其产品的“粘性”，Farm Fresh能够将额外的成本转嫁给终端用户，并保护其利润。
客户粘度（Customer Stickiness）是描述一个人对于特定产品或服务的使用程度，是衡量客户对于该事物的忠诚指标，它对于整个产品或服务的品牌起着重要的作用。
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MIDF Research在回复邮件中表示，与其他主要消费品公司一样，通胀是目前的一个问题。
“随着通胀导致原材料价格上涨，整个行业可能面临潜在的不利因素。为了保持利润率的增长，该行业的企业可能不得不将原材料价格上涨转嫁给消费者，并提高价格。
“然而，凭借其创新的分销业务模式，如家庭经销商系统，我们认为该公司有可能适应未来的业务挑战。”
“虽然鲜奶是大马家庭的主食，但考虑到其他家庭用品的价格同时上涨，牛奶价格的上涨可能会导致对价格敏感的消费者选择更实惠的品牌。”然而，我们注意到，尽管价格可能会上涨，但该公司提供的多种牛奶选择，包括植物奶，仍将是保持客户粘性的一个强大因素。”
与此同时，另一位分析师表示，Farm Fresh还能够通过创新来传递额外的成本，通过调整产品价格，提供增值功能，以说服客户购买。
