有分析师表示,Farm Fresh的IPO估值20亿令吉似乎是合理的

本地知名牛奶品牌 Farm Fresh Bhd即将在主板上市,有分析师认为其20亿令吉的估值似乎是合理的。

由国库控股(Khazanah Nasional)支持,该公司预计将在今年第一季度上市,但IPO定价尚未宣布。

Malacca Securities Sdn Bhd高级分析师Kenneth Leong表示,根据截至2021年3月31日财年的税后利润粗略计算,Farm Fresh的市盈率应在60倍左右。除去一次性纳税义务和2571万令吉的罚款后, Farm Fresh的正常PAT值为5854万令吉,该公司的估值应接近30倍的市盈率。

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他在接受英文财经媒体采访时说道,与同行相比,Farm Fresh的估值介于雀巢(NESTLE,4707,主板消费股)、子母牌(DLADY,3026,主板消费股),以及星狮集团(F&N,3689,主板消费股)之间。

公司股价EPSP/E市值
NESTLE134.80251.6853.64316亿
DLADY32.42132.3424.5021亿
F&N24.5095.7825.0690亿
Farm Fresh
资料截至2022年2月17日

另一位不愿透露姓名的分析师预计,Farm Fresh的市盈率为20倍左右,与F&N和DLADY的估值相当。

两位分析师都认为,考虑到该公司的增长前景及其在即饮牛奶领域的领先市场份额,Farm Fresh的市盈率估值是合理的。

Leong表示,该公司可以借助人口增长,享受经济重新开放带来的好处,这是刺激对其产品需求的催化剂。

与此同时,另一位分析师认为,Farm Fresh未来将继续实现强劲的盈利增长,这将受到其不断扩大的奶牛养殖规模的推动。

“其中一个关键的驱动因素是他们的奶牛数量一直在增加。只要该公司继续为农业分配资本支出,它应该能够继续增长,”他说。

他还指出,Farm Fresh的产品越来越受欢迎,因为它在零售商店的货架位置多年来一直在扩大。

他补充说:“Farm Fresh的另一个优势是,它是一家综合性奶牛养殖企业,涵盖了(上游)奶牛养殖活动到(下游)制造业,而它的同行既没有自己的奶牛养殖,也没有从其他企业购买。”

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根据大马证券委员会(SC)网站上公布的Farm Fresh IPO招股说明书草案,该公司是我国即食牛奶领域的第二大生产商,市场份额为18%,是酸奶领域的第三大生产商,市场份额为11%。

该公司在大马经营着5个奶牛场,在澳洲经营着1个奶牛场,总共有9000头奶牛和公牛。它还在本地拥有并经营两个加工设施,每年生产大约137升成品,在澳洲拥有一个加工设施,每年生产8400万升加工牛奶。

从2019财年到2021财年,其收入则以65.9%的复合年增长率(CAGR)增长,从1.782亿令吉增长到4.950亿令吉;税后利润以14.9%的CAGR增长,从2740万令吉增长到3620万令吉。

通胀压榨消费品公司利润,或将额外成本转嫁给客户?

在整个行业商品价格不断上涨的情况下,分析人士预计,鉴于消费者对其产品的“粘性”,Farm Fresh能够将额外的成本转嫁给终端用户,并保护其利润。

客户粘度(Customer Stickiness)是描述一个人对于特定产品或服务的使用程度,是衡量客户对于该事物的忠诚指标,它对于整个产品或服务的品牌起着重要的作用。

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MIDF Research在回复邮件中表示,与其他主要消费品公司一样,通胀是目前的一个问题。

“随着通胀导致原材料价格上涨,整个行业可能面临潜在的不利因素。为了保持利润率的增长,该行业的企业可能不得不将原材料价格上涨转嫁给消费者,并提高价格。

“然而,凭借其创新的分销业务模式,如家庭经销商系统,我们认为该公司有可能适应未来的业务挑战。”

“虽然鲜奶是大马家庭的主食,但考虑到其他家庭用品的价格同时上涨,牛奶价格的上涨可能会导致对价格敏感的消费者选择更实惠的品牌。”然而,我们注意到,尽管价格可能会上涨,但该公司提供的多种牛奶选择,包括植物奶,仍将是保持客户粘性的一个强大因素。”

与此同时,另一位分析师表示,Farm Fresh还能够通过创新来传递额外的成本,通过调整产品价格,提供增值功能,以说服客户购买。

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