不管是CALL还是PUT,只要能赚钱就是好WARRANT

对于手套股来说,目前无疑是一个大牛市,然而,市场周一出现了一个有趣的现象——投资者在股价上升声中同时疯狂地买入顶级手套(TOPGLOV, 7113)和速柏玛(SUPERMX,7106)新上市的结构性看跌权证(PUT WARRANT)。

在股价不断上涨的时刻,投资者对对冲顶级手套和速柏玛股价下跌的衍生品产生浓厚兴趣,这令许多投资人士感到困惑。

作为熊市工具,这两个衍生品的价格昨天飙升超过200%。TOPGLOV-HA飙升了207%,SUPERMX-HB上涨了291%,而当天这两只股票的价格却攀升到了历史最高点。速柏玛的股价上涨了2.36令吉,达到15.98令吉。顶级手套的股价上涨了2.08令吉,至24令吉,涨幅9.5%。

今天早盘顶级手套和速柏玛的股价继续飙升,然而TOPGLOV-HA和SUPERMX-HB的走势却开始缓和了许多,至中午休市涨幅皆不超过5%。

创纪录的巨额交易量是投资者对这两个衍生品浓厚兴趣的证明。昨天,TOPGLOV-HA是马交所交投最多的证券,成交量为6.1347亿单位,而SUPERMX-HB则以5.679亿单位的成交量,位居第三。这两只PUT的发行量分别是一亿个单位,也就是说单在昨天的交易中,这两只PUT每个单位是经过5至6次转手。

一些市场人士认为,投资者对两周前刚上市的两个看跌权证兴趣大增,可能是因为市场上越来越多人在看空手套股,尽管手套股牛市仍充斥着整个市场。

没有人能否认,这些手套股的下行风险正在加剧,因为它们的股价溢价非常高,而这种认沽权证将让投资者能够对冲他们在手的股票的多头头寸。

即便如此,这两个看跌权证的价格飙升也令人震惊,两个衍生品周一收盘价的溢价接近100%,对冲工具本身的风险就很高了。

根据行使价格和转换比率,认沽权证将母股定价为:顶级手套RM2,而速柏玛则是30sen。投资者只有在母股价格跌破这两个水平时才会赚钱(假设投资者一直持有衍生品到期满)。

不过,结构性权证是一种投机交易工具,因此投资者不太可能持有这种衍生品直到期满。在这种情况下,较早前买入的权证持有者如果锁定了自己的利润,在较后股价上涨了后就已获得可观的收益。

看到昨天两只PUT被疯狂抢购的情形,有人认为进场买的是“傻瓜”,母股在涨着却傻傻买PUT,买的人一定是新手,不懂什么是PUT WARRANT。真的是这样吗?

从交易量看,买这两只PUT的人不只是新手而已,以交易量计算,两只PUT一天合起来的交易值少说也上亿令吉,新手哪有这么多钱。其中一定有不少是资金雄厚的资深投机者,对他们来说,不管是CALL还是PUT,只要能赚钱就是好WARRANT,在昨天的疯狂交易中,肯定有人赚了不少。

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