Mercury 证券看好即将上市的农价控股（Farm Price Holdings Berhad；FPHB，0304）给予其合理价29仙，基于13倍的2024财年每股收益，较IPO发行价 24仙高出21%，因此建议投资者“认购”。
周一（4月29日），分析员在一份报告中表示，鉴于没有直接可比的上市公司，其13倍的目标市盈率与FBM小型股指数的平均市盈率挂钩。
分析员指出，尽管马币令吉走弱（其80%以上的新鲜蔬菜是进口的），但由于需求缺乏弹性和频繁的价格调整，Farm Price在2020至2023财年保持了14-20%的健康毛利率。
“2021至2022财年的利润率较低，主要是受COVID-19疫情期间劳动力短缺和运输成本上升的拖累。”
该投行表示：“自那以来，在更好的运营效率和有利的供应条件的支撑下，毛利率在2023财年大幅反弹至20%。
随着 FPHB 在柔佛士乃中央配送中心的扩建，该公司最终将增加新的冷藏室空间和设施，到2026年每年可处理多达40,000个托盘（目前约为30,000个托盘）。
分析员认为，这一扩张对于支持Farm Price的未来增长至关重要，因为其冷藏室容量在2023年已被充分利用。
“尽管如此，我们相信集团在短期内（即2024-2025财年）通过实施各种仓储管理措施有一定的回旋余地，例如：1）增加加工班次和增加送货行程，以释放库存空间；或2）租用现场移动冷藏集装箱。”
风险方面，该公司将受到劳动力短缺、新鲜蔬菜价格波动，及外汇风险的影响。
该投行表示，IPO后，Farm Price的资产负债表将更加强劲，其净负债水平将转为净现金。
“鉴于其业务性质，预计运营现金流将保持健康，而资本支出将由IPO收益提供资金。
“因此，我们预测Farm Price在2024-2026财年的派息率可轻松达到30-50%。”
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以上分析纯属投行看法，不代表《十方财经》的意见。
