过于仰赖物业市场
白马盈利股价触底

全马最大的瓷砖制造商白马控股(WTHORSE,5009,主板工业产品组),纵使占市场份额的31%,盈利前景仍主要取决于住宅与商用物业周期。

由于目前住宅与商用物业领域仍处于周期性低迷状态,马银行研究预计白马控股的盈利在2018财年将触底,但随着该领域供需平衡的调整,从2019财年起可逐渐回升。

白马控股不断优化和升级厂房设施以生产全系列的瓷砖,即陶瓷墙地砖、均质瓷砖和釉面瓷砖以及多功能瓷砖等。其在大马的15条生产线及越南的5条生产线,产能各别为2800万立方米和1265万立方米。

集团的大部份销售额源于国内,2017财年,本地销售占了71%。鉴于国内需求走缓,白马控股已计划增加出口量以提升业务。

该行表示,由于该集团严重仰赖住宅与商业地产领域推动其瓷砖需求和平均售价的增长,因此受目前疲软的房地产市场影响甚巨。

不过,马银行研究认为,2018财年,该集团在越南的业务可能会因经济积极因素而取得增长,这将有助进一步缓解未来盈利下滑的局面。

目前市值约4亿5400万令吉的白马控股正以1.89令吉的价格交易。马银行研究估计其股价已经见底,并将从其市场领先位置中寻求支持,以助在周期转向时获得恢复。

值得一提的是,过去多年来,白马控股的派息率都非常稳定,周息率不下于3%,相当优渥。