森种植前景积极
暂排除收购计划

分析报导:楹媄

种植园丘遍布于我国、巴布亚新几内亚、印尼和所罗门群岛的森种植(SIMEPLT,5285,主板种植组)是全球最大兼最有价值的种植公司,其油棕研磨产能、精炼产能和油棕鲜果串产量也排在世界前3名。

森种植的棕油出产量占全球的4%,而98%的产品是经认证的可持续棕榈油(CSPO)。

目前,森种植在巴布亚新几内亚、大马和印尼的种植园丘平均每公顷产量约23吨、21吨及16吨。

作为上游种植和下游生产一体化的种植业者,森种植的盈利较不易受到原棕油价格走低的影响,因为原棕油价格走软,下游的原料成本也相应地降低。

虽然在2015至2016年,受严重干旱影响,导致森种植2016至2017财年的油棕鲜果串产量平平和盈利复苏缓慢;但预计2018至2019财年,其鲜果串产量将可取得4%至7%的增长。

考虑到全行业的生产恢复,我们预料森种植的原棕油价格将下滑10%到6%至每吨2569令吉到2417令吉。

尽管如此,相信未来更好的规模经济和更低的税息支出将使其核心净利提高6%到7%至14亿令吉到14亿9000万令吉。

森种植冀在2025年时,将鲜果串产量提升到每公顷年产25屯并达致25%的榨油率。我们认为这些目标将可实现。根据原棕油产量的预测,估计其年复合增长率将达6%。

我们认为森种植的长远前景乐观,但因其之前的单位生产成本推高,加上高达0.56倍的净资产负债率,我们暂时排除它收购其他种植公司的可能性。

闭市时该股起52仙,报6.00令吉,共有1829万5600股成交。