行业发展前景仍暗淡
大石洋灰料明年复苏

市场分析员指出,产能过剩及建筑业的需求疲软,已造成洋灰价格滑落至每公吨370令吉至375令吉,由于一些洋灰生产商竞相提供顾客回扣,使价格更进一步跌至每公吨200令吉至250令吉。

洋灰需求疲软主要原因包括:工程合约延迟颁发、住宅与商业的产业需求下滑以及大型基建项目正处于初期阶段。

分析员说,洋灰行业2017年的需求量从之前的超过2000万吨减少至1800万吨,而行业产能约莫3000万吨(不包括拉法基马、杨忠礼、洋灰工业及谦洋灰于2017-2018年投用的新增产能)。

由于过去数年房地产业过度兴建,预料产业发展市场的前景仍将继续低迷。即将推出的基设项目如MRT2、LRT3,淡江高架大道、白沙罗沙阿南疏散大道、敦拉萨国际贸易中心计划和武吉免登城市中心工程虽可能提升洋灰需求量,但或许不如预期,因为这些大型项目个别只占了行业产能不及1%。此外,高昂的运费也使洋灰出口业不如理想。

洋灰年产量230万公吨的业界先锋之一——大石洋灰(TASEK,4448,主板工业产品组)的洋灰和预拌混凝土各别占了去年营收的65%和35%。

在洋灰前景不乐观的情形下,大石洋灰采取成本最低化措施,不仅利用飞灰等废料来减低生产成本,生产出混合洋灰等更时尚的产品以应消费者的需求(此举带来略佳的利润),同时也整合部门,充分利用备用资源及消减部份内部预算以度时艰。

收入按年暴跌90%

自2008年的美国次贷危机后,一直到2015年底,大石洋灰的营收平稳增长至7亿300万令吉,年均复合增长率4.7%。值得注意的是,同一时期,建筑业的国内生产总值年均复合成长率为10%,大石洋灰因没有扩增产能而被抛在后头。

过去6个季度,大石洋灰营收的季度复合成长率录得5.4%负增长,从2015年第4季的1亿8800万令吉滑跌至2017年次季的1亿3500万令吉。

在收入方面,更按年剧降90%,从2016年次季的1800万令吉骤减至2017年次季的150万令吉。低营业利润、高固定折旧率是利润薄弱的主要原因。所幸大石洋灰在过去10年并未陷入赤字。

大石洋灰目前以105倍本益比的水平交易,股价净值比为2.5倍,估值相当于收益的51倍及净资产值的2倍。以其2017年50仙的股利估计,其股息收益率为4%,优于同侪的3%。

券商预计,大石洋灰2017年的净利将跌80%,料2018至2019年恢复利润,但因政府及私营机构的建筑活动支出减少而限制了上行空间。

截至11时20分,该股平盘报12.60令吉。