巴迪尼继续跑赢大市
料未来可保盈利势头

肯纳格研究表示,尽管消费者的情绪仍然疲软,但该行对巴迪尼控股(PADINI,7052,主板消费组)的前景却充满信心和乐观,认为其合理化经营和拓展计划将可保持集团的盈利势头。

自1998年上市以来,巴迪尼控股的营收和核心净利润在2017财年录得最高纪录,营收达到15亿令吉,核心净利润报1亿8060万令吉,净利润率为12%(+ 0.9ppt)。

集团关闭22家表现不佳的门店、新开6家巴迪尼概念店和7家新门店、1间独立商店 及8间特许经销店,大刀阔斧的改革经营收得成果,是此次亮眼业绩的主因。

巴迪尼控股从2015财年开始实行“除烂根”计划,把326家门店斩剩241家止损,2016财年成功把核心盈利推高,达至11%的两位数成长。

2018财年,巴迪尼控股将继续致力拓展业务,计划增设6家概念店及6家品牌分店。 截至2017年10月,新开门店达4家,每家的资本开支估计100万令吉至300万令吉,盈亏平衡期料不超过2年。

引进多元化产品

该集团的产品约90%从中国进口,随着近期生产成本的上涨以及马币对人民币的下滑,巴迪尼控股2017财年的毛利率料将降到39.4%。

未来,巴迪尼有意透过引进多元化产品以使毛利率达到40%的舒适水平,据悉,中国将占70%,马来西亚25%,其他国家如孟加拉、印度、柬埔寨和韩国5%。

截至2017年6月30日,巴迪尼在海外共拥有59家门店。作为Vincci Label旗下的特许经销商,Vincci Label为巴迪尼贡献了4%营业收入。

集团也计划进军柬埔寨金边,准备于2018财年开设3间巴迪尼概念店和Brands Outlets门店,总资本支出为2000万令吉,预计盈亏平衡期为2年。

自肯纳格研究上修巴迪尼股票评级为“优于大市”后,该股价格即飙涨了36%。在强劲的资产负债表和营运现金流支撑下,该行预计该股票股息收益率为3.8%。

肯纳格对该股维持“优于大市”的评级,预估2018财年本益比为14倍,因此把目标价从之前的4.60令吉上调至4.80令吉。

该股潜在风险包括:同店成长及新门店开设低于预期。

今日休市时,该股起1仙报4.49令吉,仅有9万4400股成交。