特许经营权收益确认
百盛纳未来前景看好

达证券指出,随着百盛纳(PESONA,8311,主板建筑组)接获玻璃市马来西亚大学(UNIMAP)学生宿舍的核准证书、完成拥有特许经营权的SEP 资源70%股权收购以及发行与上市2770万新股,意味着该公司不久即可确认特许经营权的收益。

该行说,预料SEP资源剩余30%股权的收购将于2018年首季完成。

自2017年第2季开始,百盛纳已经开始确认学生宿舍的修护收益。随着完成SEP资源的部份收购,2017财年末季将开始确认可用性收费,这将为公司未来20年司提供稳定的经常性收入。

达证券表示,虽然百盛纳年头至今仍未攫获任何新的建筑项目,但手中现持的18亿令吉巨额订单(2016年赢获)足以支撑公司未来两年的运作,所以不致令人担心。正因如此,该公司今年也选择性地招标新项目以维持利润率。

归因于钢筋价格和劳动力成本上涨,以及项目的利润率较低,百盛纳2017年次季的利润率也受影响,致使建筑利润率前4个季度的平均7.7%降至2.7%。

基于上述因素,达证券将百盛纳2017财年-2019财年的建筑利润预测各别下调了6.1%-12.6%。

达证券预测UNIMAP学生宿舍于2017财年至2019财年将为百盛纳各别贡献390万令吉、1450万令吉及1380万令吉的盈利。

衡量公司的所有利损后,达证券决定下调百盛纳2017财年盈利预测8%,但2018财年及2019财年的盈利预测则各别上调了21.1%及23.4%。

达证券依据8%折现率的现金流折现估值法,估计百盛纳特许经营权的业务价值8220万令吉。至于建筑部门2018财年的本益比,相等于同业平均水平的12倍,价值3亿7960万令吉。

根据新股发行后的扩大股数,达证券把百盛纳股票的目标价从之前的0.78令吉下调至0.64令吉,并维持对该股“买入”的评级。

截至今早11时42分,该股跌0.5仙报51.5仙,仅有7万4500股交易。