布米阿玛达越过黑暗迎曙光
券商预测今年杪起可见成长

布米阿玛达(ARMADA,5210,主板贸服组)自2014年开始一直面对连串波折和考验,如今终于突破难关,4个总值29亿美元的项目即将见到成果。

布米阿玛达两艘浮式生产储卸油轮(FPSO)—— Karapan Armada Sterling 3已于2017年第3季开始作业,而Armada LNG Mediterrana于也于今年初便投入运作;剩下的两艘估计将在今年杪全面投入作业,从而提升集团未来的盈利和现金流量。

回顾今年6月17日,FPSO Armada Kraken掘出第一桶原油后,在7月和8月间系统调试方面却出现状况,随后问题虽得已解决后,但分析员认为这可能导致布米阿玛达2017财年第3季度的股票每股收益负增长,不过预计将可在2017年第4季度及2018和2019年做出积极贡献。

布米阿玛达最大的浮式生产储卸油轮Armada Olombendo正为意大利集团Eni在安哥拉海的一油田钻井,每日产油量从2017年第2季的4万桶增加到目前的每日6万5000桶。

据悉,布米阿玛达现已收到Armada Olombendo的80%的租赁费用,预计在今年10月份将可收到全部付款。

估值具吸引力

根据近日消息,新浮式生产储卸油轮的调试工作进展顺利,料今年杪开始可以为集团贡献收入,缓冲布米阿玛达之前面临的各种风险。

布米阿玛达2017首半年的盈利表现强劲,归因于俄罗斯卢克石油(Lukoil)项目的一次性收益、浮式生产储卸油轮的高租金利率及较低的折旧率。

根据以上因素,麦格理股票研究(Macquarie Equities Research)给予布米阿玛达“优于大市”的评级,并调升该公司股票2017、2018及2019财年的每股盈利预测,各为70%、35%及34%。

麦格理股票研究也表示该集团目前的估值相当具吸引力,2018至2019财年自由现金流为12亿令吉,将转化为企业价值的8%至9%。此外,集团目前的账面价值(PBV)为0.75倍,相当于同业平均水平的1.1倍。

然而,由于之前新的浮式生产储卸油轮延宕启用期,导致2017年累计6个月资本支出提高及营运现金流量(OCF)降减,麦格理股票研究下修布米阿玛达目标价3%至0.97令吉;潜在风险为石油价格疲软压缩集团的现金流量,同时导致应收账款风险增加。