中国──全世界经济好坏的指标

以前金融市场有一句话,美国打喷嚏,全球都会感冒;如今,中国如果发烧,全世界都会不舒服,因此要预知世界经济走势,中国各项经济指标,成为最重要的指标了。

经济合作与发展组织(OECD)非常重视经济周期的研究,每月定期发布综合领先指标(CLI)。这个体现各主要经济体周期波动的指标,时效性却比较差,每月发布的最新报告都是两个月前的经济状况(即10月发布8月的领先指标)。

还有一种办法能提前揭示全球经济的周期性变化——中国。

主要大宗商品,如原油,也有类似上图的模式。多数情况下,中国CLI指标的变化领先于原油的主要拐点。另外,中国CLI 超过美国CLI时,原油价格往往能有更持续的上涨趋势,,反之亦然。

当然,因为中国的系列经济指标开始于20世纪90年代初,期间经历的经济衰退和金融危机不多,所以可以观察的样本并不充足,上述研究结论缺乏统计学上得稳健性。不过,仍然值得探究的问题是,为什么在经济周期前,中国几乎总是领先于发达国家?

我们推测,这主要与中国经济结构相关。相比发达国家,中国的制造业占比更大,更早地出现新订单丶钢铁产量丶原材料购买导致的库存丶能源消费上升等等。这些因素构成全球供应链的动能,最终体现在多数OECD国家占主导的服务部门。所以,可能是制造业丶而非中国是经济领先指标。

值得注意的是,与其他国家不同,近期中国CLI指标一直低迷,这种情况只在金融危机和经济衰退期才有。这和中国官方GDP统计数据是相悖的,但和大宗商品价格下跌及反弹的趋势是吻合的。

与美国和其他OECD国家不同,中国显然已经出现了拐点,经济处于上升趋势。如果这一趋势能延续,这将对疲软的全球经济是好消息。

尽管未来几个月全球经济确实可能出现拐点,突发事件导致的逆转也是不可阻挡的。中国CLI波动更加剧烈,换句话说,全球经济环境比以往风险更大。

china workers